[기업가치평가실무(2012)]

- 상속·증여세법과 자본시장법 등 기업가치평가와 관련된 법률 변경사항을 다수 반영

- 합리적인 경영 및 투자를 위한 의사결정에 필요한 정보를 제공하는 현금흐름할인법과 시장가치비교법에 많은 지면을 할애하여 상세하게 설명

- 상속·증여세법 및 증권거래법에 의한 가치평가방법, 현금흐름할인법, 시장가치비교법 등 가치평가실무에서 필요로 하는 여러 방법들을 소개

- 가치평가업무를 실제 할 사람, 즉 기업체의 실무담당자나 투자분석가, 공인회계사 등이 쉽게 접근할 수 있도록 다양한 기초자료와 평가사례 등을 수록

[제3판의 발간에 즈음하여]

본서의 초판을 발간한 지 어느덧 6년이 지났다.
본서를 최초로 출간할 때 이후로 기업가치평가 분야는 상당한 변화를 겪었다. 기업가치평가의 기본 개념은 변함이 없지만 가치평가를 둘러싼 정책 환경의 변화가 상당함을 느낀다. 코스닥 시장의 거품이 빠지기 시작하면서 시작된 부실기업의 고가인수로 눈물을 흘린 투자자가 많았고, 부실기업을 과대 평가한 회계사들이 곤욕을 치렀다. 금융감독원 등 관계 당국은 가치평가를 부실하게 한 평가기관에 대한 강도 높은 제재안을 마련하였으며, 한국공인회계사협회는 가치평가서비스 수행기준을 제정하여 회계법인의 가치평가 업무시 지켜야 할 기준을 마련하기도 하였다.

미래를 정확히 예측하는 것은 불가능한 일이며, 미래의 수익력에 기초해 기업의 가치를 평가하는 가치평가자의 고뇌가 늘어날 수밖에 없다. 그럼에도 가치평가자의 한 사람으로써 가치평가가 기업의 부도덕한 행위의 들러리로 전락하지 않기를 기도하는 마음이다. 그래도 대부분 기업들은 가치평가를 경영자의 의사결정의 중요한 참고자료로 활용하고자 하는 가치평가 본래의 목적을 잘 지켜주고 있어 가치평가의 앞날은 여전히 밝다는 기대감도 여전하다.
더하여 대한민국도 국제회계기준을 전면적으로 도입함에 따라 가치평가의 필요성은 더욱 높아지고 있다. 종래의 한국기업회계기준은 재무제표의 신뢰성에 무게를 두었으나, 국제회계기준은 재무제표의 목적적합성을 중시하여 기업의 자산과 부채를 가급적 공정가치(Fair Value)로 평가하는 것을 기본으로 하고 있다. 국제회계기준에 따라 재무제표를 작성하는 과정에서 가치평가의 중요성은 지금까지와는 다른 차원으로 커지게 되는 셈이다. 국제회계기준에 의한 가치평가가 본서에서 설명되는 여러 평가방법을 배제한 새로운 접근법이 아니라는 점에 주목해 주기 바란다. 본서에서 국제회계기준에 맞추어 별도의 장르로 가치평가를 설명할 필요가 없는 것이다.

금번 개정판에서는 기업가치평가와 관련된 법률 변경 사항을 다수 반영하였다. 특히 기업경영환경이 빠르게 변화하고 있는 데 반해 기업가치평가 관련 법률의 개정이 부족했던 상속세및증여세법과 자본시장법에 따른 가치평가 방법에서 의미 있는 변화가 있다.

먼저 자본시장법에 따른 주식가치평가에서는 가치평가 결과를 왜곡시켜온 것으로 지적된 자본환원율에 대한 현실화 작업이 이뤄졌고, 상대가치 평가방법의 활용도를 높이는 부분도 고려되었다. 상속세및증여세법은 그간 과세대상 행위를 규정하는 데 집중한 반면 가치평가 자체를 시장변화에 맞추는 노력이 부족하였는데 이번에는 가치평가방법에 대한 세부조항을 다듬는데 많은 노력을 기울인 것으로 보인다. 특히 각 조항별로 달리 적용되던 특수관계인의 범위를 명확하게 정리하고, 시가로 인정되는 경우를 조정․세분화하는 등 경영환경 변화를 적절히 반영하는 방향으로 개정되었다.

기업가치평가에 대한 다양한 질문이 쏟아질 때마다 저자들의 지식의 한계를 느끼고 반성하게 된다. 그럼에도 가치평가에 대해 관심과 믿음을 보여주시는 독자분들에게 감사드리며, 이 책을 읽으시는 모든 독자분들께 하시는 일들이 술술 풀리시길, 무엇보다 가치평가에 있어 한 단계 올라서시길 간절하게 기원한다.

2012년 9월
저자들

제1장 기업가치평가

1. 가치평가의 개념
2. 가치평가의 전제
3. 가치평가의 방법
4. 가치평가방법의 적용

제2장 경영환경분석

1. 거시경제요인분석
2. 산업분석
3. 경영전략분석

제3장 현금흐름할인법

1. 현금흐름할인법의 기본개념
2. 현금흐름할인법에 의한 기업가치평가구조
3. 재무성과분석
4. 미래현금흐름의 추정
5. 자본비용의 계산
6. 주식가치평가

제4장 시장가치비교법

1. 시장가치비교법
2. 시장가치비교법의 종류
3. 시장가치비교법의 적용시 고려사항
4. 비교대상기업의 선정
5. Earning Multiple：PER(Price Earning Ratio)
6. PBR(주당순자산배율방법)
7. PSR(주당매출액배율방법)
8. EV－Multiple
9. 시장가치비교법 적용시 추가고려사항
10. 종합예제

제5장 자본시장과 금융투자업에 관한 법률에 의한 주식가치평가

1. 개요
2. 자본시장과 금융투자업에 관한 법률
3. 주권상장법인의 가치평가
4. 비상장법인의 주식가치평가
5. 자산가치
6. 수익가치
7. 상대가치
8. 비상장법인의 주식가치의 평가종합
9. 공모주식의 평가
10. 외부평가기관
11. 자본시장법에 의한 주식가치평가의 한계

제6장 상속세및증여세법에 의한 주식가치평가

1. 개요
2. 주식가치평가
3. 주권상장법인 주식의 평가
4. 비상장주식의 평가
5. 개별 자산․부채의 평가
6. 기업공개준비 중인 주식 및 코스닥시장 상장준비 중인 주식
7. 비상장주식에 대한 평가심의위원회
8. 주식가치평가의 적용

부록